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Covered Call 的 Strike 怎麼選？先寫賣出價，再看 Premium
最高的 Premium 不一定最適合你。先決定甚麼價格賣出股票仍能接受，再比較權利金、指派風險與需要投入的管理時間。
先把 Covered Call 看成「附訂金的限價賣單」
Covered Call 是持有足額股票，同時賣出對應的 Call。你先收到 Premium，但也承擔在合約有效期間內按 Strike 交付股票的義務。它不是獨立的利息收入，更不是沒有代價的「收租」。
因此，選 Strike 的第一條問題不是「哪一格收得最多」，而是：「如果股票按這個價格被賣走，我是否真的願意？」如果答案是否定，這個 Strike 即使 Premium 很吸引，也可能與你的目標衝突。
真正賣出價：Strike 加上淨 Premium
用一個簡化公式建立共同尺度：
＝ Strike ＋ 收到的 Premium − 每股交易成本
假設股票現價為 100 美元，你賣出 Strike 105 的 Call，收到每股 2 美元，相關成本折合每股 0.10 美元。若被指派，忽略稅項與股息後，真正賣出價約為 106.90 美元。這不是保證回報，只是把合約的出售結果寫清楚。
若股價升至 120 美元，你通常仍只能按 105 美元交付股票，Premium 不會補回全部放棄的升幅。若股價跌至 80 美元，Premium 只提供有限緩衝，持股仍可能出現重大損失。
比較三個 Strike 時，至少看四件事
- 願意賣出價：Strike 是否高於你的最低可接受出售價？不要用成本價或「不想蝕」取代客觀判斷。
- 淨 Premium：扣除佣金、平台費、買賣差價及可能的平倉成本後，實際保留多少？
- 上漲被封頂的代價：Strike 越近現價，通常收到的 Premium 越多，但股票被賣走及放棄升幅的可能性也較高。
- 指派後計劃：股票被賣走後，資金會用於生活費、重新配置，還是你其實會急着追回原股？
較價外的 Strike 一般保留較多上漲空間，但 Premium 較少；較接近現價的 Strike 一般收取較多 Premium，卻更早限制上漲。這是風險交換，不是免費增加收入。
Delta 可以參考，但不是指派機率保證
有些投資者會用 Delta 快速比較不同 Strike 對股價變動的敏感度，或把它當成粗略的機率參考。不過 Delta 會隨股價、時間與隱含波動率改變，不能保證到期結果，也不能排除提前指派。
決策時應先用願意賣出價篩選，再用 Delta、流動性與 Premium 比較剩下的合約。順序相反，很容易令一個方便的市場數字取代你的投資目標。
到期日不是越短越好
短期合約的時間價值衰減較快，但需要更頻密監察、續寫或平倉；交易成本和錯誤次數也可能增加。較長到期日通常較少操作，但股票被封頂的時間更長，期間股價、波動率和公司事件都可能改變。
對退休或半退休投資者，管理時間本身就是成本。若策略要求你每天看盤，卻令生活壓力增加，即使帳面 Premium 較高，也未必適合。
別忽略提前指派與除息日
美式股票選擇權可在到期前被行使，賣方在合約存續期間都可能被指派。當 Call 已價內、剩餘時間價值偏低，而股票接近除息日，提前指派尤其需要留意。你無法保證買方何時行使。
開倉前應查看公司業績日、除息日、合約規格、Bid-Ask Spread 與持倉流動性。若不能在被指派時交付對應股票，便不應把交易稱為一般 Covered Call。
下單前五格決策卡
- 我願意按甚麼最低價格賣出這批股票？
- 扣除成本後，真正賣出價是多少？
- 若股票大漲、大跌或橫行，我分別承擔甚麼？
- 若提前指派，我的現金與配置下一步是甚麼？
- 我能否投入足夠時間管理這個到期日？
只有五格都有答案，Premium 才是可比較的收入；否則，它可能只是讓你忽略出售義務的亮眼數字。
相關學習
Covered Call 的權利與義務 · 損益平衡點與下跌緩衝 · 提前指派風險 · Bid-Ask Spread 成本
資料來源
核對日期：2026 年 10 月 15 日。OIC：Covered Call · OIC：Options Assignment · Fidelity：Selecting a Strike Price and Expiration Date · OCC：Characteristics and Risks of Standardized Options
本文只作一般投資教育，不構成個人化投資、法律或稅務建議。期權涉及風險，並不適合所有投資者。所有數字均為假設示例，不代表未來回報；交易前請閱讀最新官方披露文件並評估自己的財務狀況與風險承受能力。